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来源：财通社
8月25日，才发布“增收不增利”半年报的英维克（002837.SZ）斩获久违的涨停板。收盘时，公司股价报60.23元，总市值769.22亿元。
从年内高点121.74元到8月初最低45.82元，伴随着与英伟达合作的传闻，英维克股价经历了一轮超过六成的深度调整。
如今，由于AI算力散热景气持续发酵，市场对这家液冷龙头的关注重新升温。
与此同时，私募大佬葛卫东传言中的“夫人”王萍新进英维克十大流通股东，也为公司增添了新的看点。
01
二季度净利暴增1934%
8月24日晚间，英维克披露2026年半年报。
数据显示，今年上半年，公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润为1.85亿元，同比下降14.32%。营收增长，但净利润下滑，典型的“增收不增利”。
即使如此，在一季度归母净利润下滑81.97%至865.76万元后，二季度英维克利润显然大幅修复，归母净利润环比暴增1934.16%至1.76亿元。
而具体到上半年业绩，毛利率下降是影响公司盈利能力的重要因素。
今年上半年，英维克整体毛利率为24.93%，较上年同期下降1.22个百分点。公司解释称，受区域销售组合以及产品销售组合的影响，机房温控业务毛利率同比下降。
与此同时，公司机柜温控业务毛利率受储能业务区域销售组合变化的不利影响，也出现下滑。
除了毛利率承压，费用端的变化同样值得注意。
今年上半年，英维克财务费用达到4129.56万元，同比大幅增长2014.88%。公司表示，主要受到汇兑损失和利息支出增加影响。
不过，如果只看利润表，或许容易忽略英维克经营端出现的一些积极变化。
今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为6187.20万元，同比增长126.45%。与此同时，公司传统业务板块均实现两位数增长。
目前，英维克业务主要覆盖机房/柜温控节能产品、客车空调、轨道交通列车空调及服务、电子散热等领域。其中，机房/柜温控节能产品贡献收入占比高达91.75%。
因涵盖液冷算力领域相关业务而备受市场关注的电子散热板块，则被计入“其他”。该分部上半年实现营收1.99亿元，同比下降21.05%，占公司总收入的6.61%。
这意味着，从半年报披露的数据来看，尽管AI需求驱动液冷产业高速发展，但电子散热目前并未成为英维克收入端的主要贡献者。
截至6月末，英维克存货账面价值约15.52亿元，较2025年末增加约5.69亿元，增幅达到57.85%。其中，发出商品约6.36亿元，半成品约2.96亿元。
公司称，存货增加主要由于6月末未验收项目的发出商品、备货库存和在制品增加。
对于市场而言，这部分存货也意味着另一种可能性：如果相关项目后续顺利验收并确认收入，逾四成存货有望转化为下半年收入。当然，最终还是要看项目验收及交付节奏。
此外，海外业务增长也较为亮眼。今年上半年，英维克境外收入约4.44亿元，同比增长71.39%，但占公司总收入的比例只有14.72%。
海外业务，直接让人联想到英维克网传的AI大客户英伟达。在半年报中，其写道：
“2024年OCP全球峰会期间，英伟达公司在其官网上公布了有关其Blackwell GB200系统开发成果的相关资讯新闻，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴。”
这段表述，与英维克4月发布的2025年年报基本一致。
尽管财报提及，但市场真正关心的，依然是英维克究竟有没有拿到英伟达订单。
02
英伟达供应商身份成谜
过去一年，围绕英维克与英伟达合作一事的市场传闻一直没有停止。
2025年8月以来，多家券商在研报中提及英维克与英伟达的合作。其中最引人关注的，还是东吴证券分析师周尔双。
2025年12月，周尔双团队在研报中写道，英维克“已进入英伟达GB200/300 NV72的供应商名录，CDU、UQD、冷板等产品已处在送样阶段，后续有希望进入NV供应链拿到一定份额。”
到了今年2月，有消息说英维克通过了英伟达NPN Tier1认证，成为大陆唯一获此认证的液冷供应商，并拿下了英伟达G300中国区液冷机柜近一半市场份额。
受相关传言影响，头顶“英伟达合作方”光环的英维克2025年全年股价上涨246.09%。进入2026年后，股价继续冲高。4月20日，公司股价盘中一度涨停，最高触及121.74元，总市值达到1188.86亿元。
然而，4月21日，在披露低于预期的一季报后，英维克直接遭遇“一字跌停”。之后，该股一路震荡下行。8月3日，其股价盘中最低跌至45.82元，较4月高点回撤62.36%。
有趣的是，同样是在4月21日，周尔双团队继续在研报中提及英维克UQD/MQD产品成功进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单（推荐/参考供应商名单），维持英维克“买入”评级。
值得注意的是，对于是否有英伟达订单，英维克一直没有正面承认或者否认过。
今年4月23日，英维克证券事务部门相关负责人回应媒体称，不对与具体客户的合作进行披露，且只对公开披露的信息进行解读。
5月12日的年度股东大会上，英维克董秘欧贤华也表示，市场上流传的各类关于公司的信息并非公司官方发布，“公司肯定没有说过这些信息”。
到了这里，英维克的立场其实已经相当明确：关于与英伟达的关系，不管市场如何猜测，反正公司不会随便说。
公开信息显示，在3月举行的英伟达GTC 2026大会上，展板展示的MGX生态合作伙伴中，出现了“Envicool”（英维克）的名字。
而小编查询英伟达官网发现，英维克/Envicool的名字并未出现在NVIDIA Partner Network（合作伙伴网络）中。
这样来看，英维克并不能被称作英伟达的合作伙伴，但MGX生态合作伙伴是确定的。
事实上，进入MGX生态合作伙伴或者RVL名单，与“英伟达直接向其下单”存在本质区别。
业内人士此前向媒体解释，进入相关名单更多意味着产品符合英伟达的技术标准，可以被ODM/OEM或系统集成商选用。
如果进一步升级到AVL，也就是合格供应商名单，则意味着供应商经过更严格的质量、技术和产能审核，才可直接获得英伟达的大批量订单，形成直接合同与结算关系。
结合英伟达核心液冷供应商是维谛技术（Vertiv）这一实际情况，或许可以猜测：英维克可能给维谛供应冷板/CDU，属于英伟达合作伙伴的配件提供商。
03
结语
在英维克股价剧烈波动期间，市场公认的私募大佬葛卫东妻子王萍却新进成为公司十大流通股东之一。
半年报显示，截至6月末，王萍持有英维克877.66万股，持股比例约0.69%，位列第九大流通股东。按照8月25日收盘价计算，这部分持股市值约5.29亿元。
王萍这个名字出现在大股东名单后，甚至有股民认为英维克最新的涨停源于葛卫东的进场。
当然，从半年报披露来看，王萍的大笔持仓并非只有英维克，其6月末还新晋进入中材科技、禾望电气前十大流通股东，同时继续持有索通发展5605.30万股股份。
据东方财富Choice数据，截至6月末，王萍出现在9家A股上市公司前十大流通股东名单中，持仓市值约114.2亿元。
对于英维克而言，王萍的出现无疑会增加市场讨论度，但真正决定公司长期价值的，还是公司能否乘着AI算力爆发这股东风大幅提升盈利能力。
8月25日的涨停，更多反映的是市场重新点燃了对AI液冷产业链的热情。至于“英伟达合作方”这一光环成色几何，仍需要等待公司后续订单、收入和利润数据来验证。
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责任编辑：杨红卜 杠杆融资融券
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