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本文自南都·湾财社。
采写 | 南都·湾财社记者 刘兰兰
伴随上半年收官，A股银行板块“期中考试”结果揭晓，可谓“几家欢喜、几十家愁”。
南都湾财社记者统计发现，42只银行股中，上涨的只有6只，其余悉数收跌。从个股来看，青岛银行上半年涨幅超17%，成为银行股中“最靓的仔”；但同时，也有一半银行股股价跌幅超过一成。
受访专家认为，上半年银行股整体下行，其核心原因是短期资金面扰动与市场风格切换的共振效应，而非行业本质性衰退。展望下半年，国有大行与优质区域银行或率先企稳。前者凭借负债成本优势与资本实力构筑韧性，后者受益于区域经济活力与信贷质量优化。
国有行多数股价下跌
建设银行“一枝独秀”
与AI、半导体等“小登股”锐气十足不同，银行股作为“老登股”在上半年疲态尽显。
Wind数据显示，31个申万一级行业中，电子、通信、建筑材料三大板块涨幅领先，分别为86.29%、73.59%和46.26%。而银行板块下跌12.27%，总市值较年初缩水1.5万亿元左右。
从个股来看，42只A股银行股中，仅6只实现上涨，其余36只全部下跌。其中，有21只跌幅超过一成，占全部银行股的一半。
青岛银行凭借17.10%的涨幅，成为银行板块中唯一涨幅超过一成的。紧随其后的是成都银行和江苏银行，分别上涨9.80%、6.98%。再之后是宁波银行、建设银行和齐鲁银行，涨幅分别为5.70%、3.77%和2.58%。
上半年股价上涨的银行股。数据来源：Wind
6只上涨银行股中，仅建设银行一家国有行位列其中。今年上半年，建设银行股价一度冲破10.7元，创上市以来新高。
在6月25日的股东大会上，建行副行长纪志宏表示，建行股价上涨有多方面原因。一方面，该行前瞻布局长鑫科技等股权投资项目，市场普遍认为相关领域业务将为建行中长期经营拓宽发展空间、丰富收益来源；另一方面，经营基本面稳步改善对股价上涨也起到支撑作用；此外，针对近年来零售领域出现的风险上升压力，大力推进零售信贷风控集约化，多重措施见到成效。
其余5家国有行中，中国银行微跌0.17%，邮储银行跌去7.49%，工商银行跌去8.77%，交通银行跌去11.31%，农业银行股价跌幅最大，超过19%。
业绩方面，一季度，国有行业绩表现较为稳健，六家银行营收和净利润均实现正增长，其中营收增幅最低4.89%、最高11.15%；净利润增幅最低1.91%、最高4.80%。
城商行股价冷暖悬殊
农商行股价全部下跌
在6只上涨银行股中，有5只均为城商行。对照业绩，这5家城商行今年一季度业绩都较为亮眼。其中，青岛银行净利润增长超两成，齐鲁银行、宁波银行营收和净利润增幅均超一成，江苏银行和成都银行也都实现了业绩双增长。
不过，城商行之间亦温差明显。例如，郑州银行、苏州银行股价较年初均跌去14%。上海银行、南京银行、西安银行、兰州银行、北京银行和长沙银行跌幅也都超过一成。
南都湾财社记者统计发现，今年一季度，17家A股上市城商行营收合计为1471.96亿元，同比增长9.72%；净利润合计为637.92亿元，同比增长7.58%。
相比之下，农商行股价则主打一个“凄凄惨惨戚戚”，10只农商行股票上半年无一收红。
“涨抠抠搜搜，跌是一点不客气。”一位股民在某农商行股吧里如此吐槽道。
跌幅最大的是瑞丰农商银行和上海农商银行，跌幅分别为19.22%、17.44%。其次是无锡农商银行，上半年股价跌去14.33%。此外，苏州农商银行、张家港农商银行、青岛农商银行跌幅也都超过10%。跌幅相对较小的是重庆农商银行，上半年其股价微跌0.54%。
统计发现，今年一季度，10家A股上市农商行营收合计为276.83亿元，同比增长2.55%；净利润合计为131.13亿元，同比增长3.82%。无论是营收增幅，还是净利润增幅，都与城商行差距较大。
9家股份行集体收跌
有银行股价跌去三成
9家A股上市股份行亦未能幸免，上半年股价同样集体收跌。
其中，跌幅最大的当属浦发银行，上半年股价累计下跌30.79%，在42只银行股中垫底。戏剧性的是，去年上半年，该行股价曾大涨超34%，摘下涨幅桂冠。短短一年，市场表现已是两重天。
跌幅较大的还有兴业银行、民生银行和光大银行，上半年跌幅均超过14%。招商银行作为头部股份行，上半年股价也难言优秀，跌幅为13.50%。相较之下，华夏银行、中信银行、平安银行和浙商银行跌幅均在10%以内。
对于今年股价表现，部分股份行此前也有所表态。例如，招商银行副行长彭家文在近日的股东大会上表示，“我相信在座各位股东对于招行当前的股价都不满意，都希望股价可以持续增长，这既是你们的愿望，也是我们的愿望和目标。但是影响股价的因素有很多，我们认为更重要的是把自己做好，这是主要的出发点。”
兴业银行也在今年4月份发布的2026年度行动方案及估值提升计划中表示，2026年以来，受ETF大额赎回等资金面影响，该行股价承压，与稳中向好的经营基本面、稳中有升的分红率存在偏离。该行将持续、精准沟通市场，让更多机构看到配置价值，努力推动估值修复及可转债转股，以补充核心一级资本、促进经营发展。
业绩方面，今年一季度，9家股份行营收合计为3899.74亿元，同比增长3.71%；净利润合计为1494.08亿元，同比下降0.20%。
42只银行股全员破净
但近半股息率超过5%
股价表现惨淡之外，银行股的估值水平同样不容乐观。截至6月30日，42只A股上市银行全线破净，市净率无一高于1倍，最高的为宁波银行和成都银行，分别为0.84倍、0.82倍。
南开大学金融学教授田利辉对南都湾财社记者表示，上半年银行股整体下行，其核心原因是短期资金面扰动与市场风格切换的共振效应。一方面，宽基ETF资金大幅流出、科技成长股强势吸金，导致银行板块流动性承压，资金“虹吸”现象显著；另一方面，分红季结束后，部分短期套利资金集中离场，加剧了板块波动。
他指出，市场对银行净息差收窄的担忧虽存在，但需理性审视。当前负债成本优化已初见成效，资产质量整体可控，拨备覆盖率维持高位，转型中的非息收入增长亦为长期逻辑提供支撑。
“因此，此番调整本质上是市场情绪与资金博弈的结果，而非行业本质性衰退。”田利辉强调道。
尽管股价下跌，银行股的分红依然丰厚，股息率远超理财收益率。
Wind数据显示，以6月30日收盘价计算，华夏银行、兴业银行和光大银行3家股息率均在6%以上，上海银行、平安银行、民生银行、贵阳银行、上海农商银行、招商银行、北京银行等16家股息率在5%-6%之间。
总体上，42只银行股中，有19只股息率超过5%，占比近半。剩余银行中，除了郑州银行不分红，其余股息率也都在3%以上。
股息率超5%的银行股（以6月30日收盘价计算）。数据来源：Wind
南都湾财社记者根据Wind数据统计发现，2025年全年（含中期分红），42家A股上市银行合计分红金额达6456.37亿元，较2024年上涨2.06%。截至目前，已有27家银行完成2025年度分红实施。
部分银行设市值管理小组
下半年能否迎来估值修复
“高股息、低估值”特征愈发突出背景之下，多家银行在市值管理方面也在采取实际行动。
在近期的股东大会上，招商银行副行长彭家文表示，招商银行高度重视市值管理，成立了市值管理小组，由其兼任组长。该小组会定期召开市值管理分析会，在会议上不断传递资本市场声音，传递各位投资者、股东的想法和诉求，并在内部充分研究，其中有一些建议已经落地到经营策略中。
浦发银行管理层也在近日的股东大会上表示，高度重视股东回报，将通过高质量的经营业绩来回应市场期待。
中信银行在今年3月份的年度业绩发布会上也曾提及市值管理。该行管理层表示，近几年该行持续加大分红比例。同时董事会也高度重视对投资者的回报，坚持稳定连续的分红政策。去年为进一步做好市值管理工作，该行发布估值提升计划，制定了一揽子提升市值管理的相关举措。例如，在管理层下设市值管理小组，统筹推进各项工作落地；激励约束上，将市值管理纳入考核体系，提升各层级人员参与度；分红机制上，通过提高分红比例、实施中期分红等方式，稳定投资者回报预期。
展望下半年，银行股能否迎来估值修复？
田利辉认为，银行股估值修复具备结构性机会，但非普涨行情。国有大行与优质区域银行或率先企稳：前者凭借负债成本优势与资本实力构筑韧性，后者受益于区域经济活力与信贷质量优化。
他进一步解释称，修复动力源自三重支撑：其一，高股息率在“资产荒”背景下吸引力凸显，契合长期资金配置需求；其二，中报季业绩若能验证营收与息差的企稳，将强化基本面信心；其三，若政策层面在房地产风险化解、地方债务处置上取得进展，将缓释市场对资产质量的过度担忧。
不过，他也指出，中小银行修复空间仍受限于区域经济分化与自身风险管控能力。投资逻辑需从“防御性配置”转向“确定性挖掘”，聚焦具备经济韧性区域、负债成本管控及风险抵补能力的标的。
“总体而言配资股票分仓软件，银行股估值修复将是‘慢复苏、分层次’的过程，需以长期视角甄别阿尔法机会。”田利辉强调道。
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