上周末美加贸易谈判破裂炒股投资软件，美国对加拿大大批商品加征关祱，征税范围涵盖家具、乳制品、电气产品以及胶合板。
但这份关祱清单，特意排除了两国跨境贸易中最重要商品之一：原油。
美国是加拿大原油最大出口市场。2025 年，加拿大 90% 的原油出口流向美国，对应金额约 1260 亿加元，而加拿大原油总出口额为 1400 亿加元。这种依赖是双向的：去年美国进口原油当中，约 63% 来自加拿大。
美国仍是加拿大原油第一大出口目的地。图表来源：加拿大能源监管局
数十年以来，北美石油产业深度绑定，阿尔伯塔省油田与美国炼油厂联系尤为紧密。
阿尔伯塔拥有储量巨大的沥青，这是一种重质石油，混杂砂石、黏土与水，蕴藏于当地油砂矿。随着加拿大开发该资源，美国中西部多家炼油厂投入数十亿美元扩建装置，用于加工重质原油；跨境管道项目陆续建成，阿尔伯塔的原油供应得以源源不断输入美国。
墨西哥湾沿岸的炼油厂，原本在 20 世纪八十年代为处理委内瑞拉、墨西哥重质原油而建设扩建，随着加拿大原油供应增加，这类设施同样适配加工阿尔伯塔重质油。
这套炼油体系，和美国本土原油生产形成一种特殊错配。
页岩革命让美国成为全球最大原油生产国，但美国本土产出大多为轻质低硫原油。而大量美国炼油厂的设备配置，适合加工重质原油才能实现盈利。于是现实局面变成：美国一方面大量出口本国轻质原油，另一方面每天仍要进口数百万桶加拿大重质原油。
2026 年 5 月 5 日，加拿大阿尔伯塔省，麦克凯堡原住民社区以北，加拿大自然资源公司（CNRL）的地平线油砂项目。
美国最新关祱并未将石油纳入征税范围；而加拿大渥太华方面迄今也没有公开威胁要切断石油出口作为报复。这暴露两国的核心困境：美国很难找到加拿大原油的替代来源，加拿大也很难找到美国这样的大买家。
这种双向依存意味着，如果把石油卷入贸易对抗，两国都将付出高昂代价。
加拿大能源并非完全不受美国关祱影响。自 2025 年 3 月起，加拿大能源出口就被征收 10% 关祱；不过部分加拿大原油如果符合《美墨加协定》优惠条款，可以免于该关祱。但后续的多轮关祱措施，包括最新的 50% 关祱，均把能源贸易排除在外。
倘若华盛顿对加拿大原油再加征新关祱，作为进口方的美国炼油企业需要承担这笔税款，不过成本最终大概率由多方共同分摊。炼油商可能会向加拿大产油企业施压压低采购价，进一步扩大加拿大原油的折价；同时原料成本抬升会挤压美国炼油利润，最终推高汽油、柴油等成品油价格。
反观加拿大，想要把原油大规模转销其他国家，现实阻碍重重。跨山管道扩建后，阿尔伯塔生产商得以通过加拿大太平洋海岸对接海外市场，但该管道日输油能力约 89 万桶，和去年加拿大每天输往美国的 390 万桶原油相比，规模差距悬殊。
特朗普总统周一在社交平台 Truth Social 发文称：“没有美国，加拿大活不下去…… 要知道，加拿大的大量电力、石油、天然气运输都要借道美国。得让这帮人安分守己，否则加拿大将面临更为严重的后果！”
美国总统这番话，一部分指向加拿大部分能源跨省运输要依赖美国境内基础设施。例如恩桥 5 号管线，将加拿大西部原油经威斯康星州、密歇根州输送，再回流加拿大境内供给安大略省炼油厂，一部分原油继续输送至魁北克。这条关键运输管线，让美国掌握了牵制加拿大的筹码。
总而言之，美加紧密的能源纽带，意味着石油对渥太华而言，虽是有力武器，但动用这把武器也可能反噬自身。加拿大如果出台出口税或者出口限制，固然会推高美国（尤其是美国中西部）炼油企业成本，但也会让加拿大产油商陷入寻找新买家的困境，压低原油实际销售收入。
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